Indignatie redactie 
Op 20 januari 1841, na het leveren van een reeks militaire nederlagen aan het keizerlijke China in de Eerste Opiumoorlog, landden Britse troepen in Hong Kong en namen de controle over het eiland over.
Hong Kong was enorm belangrijk voor de Britse economie omdat het de toegang tot de Chinese markt verzekerde. En ze gingen meerdere keren ten strijde om het eiland onder controle te houden.
In 1898 ondertekenden de twee rijken een duurzaam vredesverdrag waarbij Groot-Brittannië ermee instemde het eiland in 1997 over te dragen aan China. Hong Kong bloeide tientallen jaren onder Britse heerschappij.
Maar begin jaren tachtig begon Hong Kong meer turbulente tijden te ervaren.
Internationale bedrijven, bankiers en handelaren maakten zich zorgen over de Chinese overdracht die 15 jaar later zou plaatsvinden.
En toen de Chinese Deng Xiaoping zijn wens uitte om het gaspedaal in te drukken bij de terugkeer van Hong Kong naar China, raakten investeerders in paniek.
Tussen september 1982 en september 1983 verloor de Hong Kong-dollar 25% van zijn waarde ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
Binnen een week, begin oktober, had het nog eens 15% van zijn waarde verloren. En het bleef elke dag terrein verliezen.
De valuta was in vrije val. Dus medio oktober 1983 stabiliseerde de regering van Hong Kong de valuta door de wisselkoers vast te stellen op de Amerikaanse dollar.
Dat is de afgelopen 36 jaar zo gebleven.
Deze ‘gekoppelde’ wisselkoers leverde Hong Kong destijds veel voordeel op en hielp daarmee zijn status als internationaal financieel centrum te versterken.
En ik schrijf hier al jaren over: de gekoppelde wisselkoers betekent dat de Hongkongse dollar alle voordelen van de Amerikaanse dollar heeft, zonder de bagage.
De Amerikaanse dollar heeft internationale erkenning en stabiliteit. De valuta van Hong Kong is gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, dus deelt die voordelen ook.
Maar terwijl de Verenigde Staten in de schulden verdrinken met $ 50 + triljoen aan niet-volgestorte pensioenverplichtingen, heeft Hong Kong enorme financiële reserves, een positieve kasstroom en een gezond overschot op de lopende rekening.
De afgelopen maanden hebben we de meest dramatische politieke onrust van Hongkong in decennia bekeken.
Miljoenen mensen hebben geprotesteerd en het wordt een volledige revolutie.
Vanmorgen heeft de Chinese regering haar recht uitgesproken om een noodtoestand te verklaren – voorwendsel voor het sturen van gewapende troepen naar Hong Kong om de opstand te onderdrukken.
Betekent dit dat de gekoppelde wisselkoers van Hong Kong is afgelopen?
Door de financiële geschiedenis heen zijn er voorbeelden van centrale banken die probeerden en faalden om een gekoppelde wisselkoers te handhaven.
Het meest beruchte voorbeeld is het VK in de jaren negentig, dat het Britse pond aan het Duitse Deutsche Mark had gekoppeld op een minimumniveau van 2.773.
De markt geloofde niet dat Groot-Brittannië de koppeling kon handhaven. En ze hadden gelijk.
In 1992 wedde een groep speculanten (waaronder George Soros) zo sterk tegen het Britse pond dat de centrale bank al haar kasreserves besteedde om de wisselkoers te verdedigen.
Met een insolvente centrale bank capituleerde de Britse regering eindelijk en devalueerde ze het pond.
In het geval van Hong Kong vandaag is dat scenario echter zeer onwaarschijnlijk.
Hong Kong’s Monetary Authority (HKMA) heeft een absurde hoeveelheid vuurkracht om de wisselkoers voor onbepaalde tijd te handhaven.
HKMA is veruit een van de best gekapitaliseerde centrale banken ter wereld. Voor elke Hong Kong-dollar in omloop heeft de HKMA TWEE dollar vreemde valuta in reserve.
Met andere woorden, de HKMA zou speculanten kunnen afweren en de gekoppelde wisselkoers tot de allerlaatste Hongkongse dollar verdedigen … en er zijn NOG STEEDS honderden miljarden dollars over.
En HKMA zal die geldreserves nog steeds hebben, zelfs in een nachtmerriescenario waar Chinese tanks en miljoenen mensen op straat zijn.
Dit is een politieke kwestie. Een BELANGRIJKE politieke kwestie. Maar het is geen financiële.
Het is ook belangrijk om te onthouden dat de gekoppelde wisselkoers van Hongkong eerder veel apocalyptische gebeurtenissen heeft overleefd.
Er was de Aziatische financiële crisis in 1997, de dot-com-crash in 2000, de wereldwijde financiële crisis in 2008, plus tal van andere niet-financiële crises zoals Mexicaanse griep, vogelgriep en natuurlijk de overdracht aan de Chinezen.
De pin heeft altijd overleefd.
Maar hier is een ZEER kritiek punt: alleen omdat de HKMA in staat is om de koppeling te handhaven, en alleen omdat ze dit al tientallen jaren doen, betekent niet dat ze dat blijven doen.
Uiteindelijk moet de gekoppelde wisselkoers van Hongkong logisch zijn voor Hongkong. En voor China.
Het wordt steeds duidelijker dat dit niet langer het geval is.
In de jaren tachtig waren de VS de belangrijkste handelspartner van Hong Kong. Het hebben van een dollarpen was ongelooflijk handig.
Het was ook een gemak voor het Chinese vasteland, omdat de koppeling Chinese bedrijven (via hun dochterondernemingen in Hong Kong) gemakkelijke toegang gaf tot buitenlandse markten en Amerikaanse dollars.
Vandaag zijn die dingen niet langer nodig.
Hong Kong is nu een economie van de eerste wereld die geen Amerikaanse economische steun meer nodig heeft.
De belangrijkste handelspartner van Hong Kong is tegenwoordig China, niet de VS. En China heeft zoveel economische macht dat zijn bedrijven geen convertibiliteit van Amerikaanse dollars via Hong Kong nodig hebben.
Het grootste probleem is dat het handhaven van de koppeling vereist dat Hong Kong het rentebeleid van de VS weerspiegelt en in wezen een deel van zijn economische soevereiniteit opoffert.
Dat is iets dat absoluut niet logisch is, voor Hong Kong, OF voor China – vooral met een handelsoorlog op komst.
Het is vermeldenswaard dat de CEO van HKMA, Norman Chan, een oude verdediger van de valutapeg, deze maand met pensioen gaat.
En het valt nog te bezien of zijn opvolger hetzelfde enthousiasme zal delen om honderden miljarden dollars te spenderen aan het onderhouden van een pin die misschien niet meer logisch is.
Bottom line – Hong Kong zal waarschijnlijk niet worden ‘gepest’ door speculanten om zijn valutapeg te laten vallen.
Maar het is heel goed mogelijk dat ze ervoor kiezen om dit vrijwillig te doen … gewoon omdat de koppeling met de Amerikaanse dollar niet zo logisch is als in 1983.
Dus als u Hongkongse dollars aanhoudt, houd dan rekening met deze mogelijkheid.
