Hoe we hier kwamen: de 75 jaar durende val van de wereldeconomie naar de neerslag

Hoe wankelde de wereldeconomie op een wankele financiële afgrond?  Om een ​​overtuigend antwoord te formuleren, laten we een wervelende tour maken door de geschiedenis van de wereldeconomie 1946-2020.

Voordat we aan de tour beginnen, wil ik kort terugkeren naar mijn eerste Musings van het jaar, die werd gepost op 4 januari 2020, voordat Covid-19 officieel werd aangekondigd op 23 januari 2020. (De Musings-rapporten worden wekelijks naar klanten gestuurd en abonnees van $ 5 / maand of hoger.)

Toenemende instabiliteit: waarom 2020 anders zal zijn:

“Economisch gezien zijn de elf jaar sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008-09 een relatief coherent tijdperk geweest van bescheiden groei, toenemende ongelijkheid in inkomen en inkomen en gecoördineerde stimulering van de centrale bank telkens wanneer een crisis de binnenlandse of mondiale economie dreigde te verstoren.

Dit tijdperk zal in 2020 aflopen en een nieuw tijdperk van destabilisatie en onzekerheid begint. ”

De langetermijntrends veroorzaakten een rij dominostenen die de pandemie heeft omvergeworpen.  Maar elke zuchtje lucht die de eerste domino omver wierp, zou alle domino’s van fragiliteit, instabiliteit en niet-duurzame extremen die de wereldeconomie kenmerken, ten val hebben gebracht.

De wervelende tour door de geschiedenis van de wereldeconomie moet deze essentiële dynamiek omvatten: energie, valuta, globalisering, schuld en financialisering , die in het algemeen verwijst naar alles wat financiering (lenen, hefboomwerking, speculatie) winstgevender maakt dan het daadwerkelijk genereren van goederen en diensten.

De ‘glorieuze dertig’ ( Les Trente Glorieuses ) jaren van 1946 tot 1975 waren decennia van stijgende welvaart  in de ontwikkelde wereld (Europa, Japan, Noord-Amerika) en snelle ontwikkeling in het eerste niveau van ontwikkelingslanden in Zuidoost-Azië en elders. (Gedecoloniseerde landen en China worstelden met politieke, sociale en economische onrust.)

De kosten waren laag voor brandstof, huisvesting, voedsel, gezondheidszorg, onderwijs, enz. Omdat herbouwde industriële bases goedkopere goederen produceerden en olie / aardgas goedkoop was. De wereldwijde valutamarkt was stabiel omdat de Amerikaanse dollar bij uitstek in staat was, waardoor Japan en West-Europa door de sterke dollar hun goederen tegen gereduceerde prijzen aan Amerika konden verkopen. Dit beleid was expliciet bedoeld om de economieën van bondgenoten te versterken die worden geconfronteerd met de dreiging van de wereldwijde ambities van de Sovjet-Unie.

De ‘glorieuze dertig’ waren ook decennia van stijgende lonen en betaalbare, bescheiden groeiende kredietverlening en lage inflatie, aangezien de geldhoeveelheid min of meer groeide samen met de uitbreiding van goederen en diensten en krediet.

De wielen vielen in de jaren zeventig af  toen de olie-exporterende landen de energieprijzen omhoog stuwden om een ​​deel van de winst te winnen, het door goud gedekte Amerikaanse dollarregime in stukken viel en de inflatie omhoog schoot, wat een voorheen onbekende economische malaise veroorzaakte die bekend staat als  stagflatie : hoog inflatie plus stagnerende groei.

Op hetzelfde moment kwamen eindelijk de externe kosten van industriële vervuiling en de wereldwijde concurrentie van goedkopere landen (geholpen door valuta’s die met grote kortingen tegen de Amerikaanse dollar handelden) verpletterde inefficiënte industrieën in de VS en Europa.

In de jaren tachtig kende de groei een opleving, maar met een andere mix van bronnen.  Demografisch gezien bereikte de wereldwijde naoorlogse Baby Boom-generatie hun hoogste productiviteit en jaren, waardoor de wereldwijde vraag toenam. De superzware nieuwe olievelden die begin jaren zeventig werden ontdekt, kwamen uiteindelijk online (Alaska, Noordzee, West-Afrika) en verlaagden de olieprijs drastisch stijgende rentetarieven verpletterden de inflatie en drukten de schulden uit de ontwikkelde economieën. Ontwikkelingslanden die in de jaren zeventig worstelden, kregen eindelijk hun houvast (India, China, Zuid-Amerika, enz.)

De steile investering in het verminderen van vervuiling begon zijn vruchten af ​​te werpen en de eerste financieringsgolf zorgde voor fusies, buy-outs en activaprijzen.

De jaren tachtig werden afgedekt door de neergang en ondergang van de Sovjet-Unie , waardoor de kostbare militaire rivaliteit van de Koude Oorlog werd geëlimineerd en de ineenstorting van de enorme krediet- / activabubbel van Japan in 1989-1990 – een waarschuwingsbord dat als eenmalig werd genegeerd .

De jaren negentig zetten de trend van wereldwijde groei voort, geholpen door lage inflatie, goedkope energie, toenemende globalisering en massale commercialisering van internet en computers, aangezien technologieën die ooit duur en moeilijk te gebruiken waren, betaalbaar en toegankelijk werden.

De neoliberale ideologie – dat de manier om vrijwel elk probleem op te lossen, van armoede tot het einde, alles te veranderen in een wereldmarkt van vrij verhandelde arbeid, kapitaal, goederen en diensten – werd het standaard mondiale economische geloof, met enkele variaties (een markt economie met Chinese kenmerken, etc.)

De jaren negentig werden afgedekt door de opkomst van China als productiehub van de wereldeconomie, een rol die werd geïnstitutionaliseerd door de acceptatie van China in de WTO en het uiteenspatten van de Dot-Com-zeepbel in maart 2000.

Toen globalisering en financialisering dominante krachten werden (het natuurlijke resultaat van het neoliberalisme), verschenen er instabiliteit op de valutamarkten (de Thaise baht / Aziatische besmetting van eind jaren negentig) en op de activamarkten (de Dot-Com-aandelenmarktbubbel). Het herstel van Japan na de ineenstorting van de kredietbubbel haperde, wat leidde tot meer dan 30 jaar stagnatie, wat leidde tot een over het hoofd gezien sociaal verval met buitengewone demografische en economische gevolgen die nog steeds aan het spelen zijn.

Terwijl de wereldeconomie in 1998-2000 van deze instabiliteit wegtrok, overstroomden de centrale banken de activamarkten met nieuw gecreëerde valuta , met als doel een recessie te voorkomen, die oninbare vorderingen, marginale investeringen en bedrijven afbrandt, waardoor kredietexpansie en consumptie worden verminderd.

In plaats van de risico’s van een conventionele recessie in de conjunctuurcyclus te accepteren, stuwden centrale banken de financialisering naar nieuwe hoogten, waardoor de markten snel werden verstoord.

Als gevolg hiervan was de groei van de jaren 2000 anders: in feite hadden centrale banken een economie gecreëerd die afhankelijk was van krediet en activa,  waarbij de groei niet voortkwam uit lagere kosten, hogere productiviteit en stijgende lonen, maar uit speculaties op financiële markten.

Dit was gewoon de logische uitbreiding van het neoliberalisme:  als bestaande markten niet winstgevend genoeg waren, creëer dan nieuwe markten voor nieuwe exotische financiële instrumenten en verlaag de kosten van leningen om de consumptie en investeringen te stimuleren.

De voordelen van deze financiële instrumenten waren asymmetrisch:  die van deze instrumenten verdienden miljarden, terwijl de leners die de subprime-hypotheken aannamen, enz. Risico’s accepteerden die ze niet begrepen. Deze dynamiek zorgde voor een stijgende ongelijkheid tussen welvaart en inkomen.

Blijkbaar zonder medeweten van centrale bankiers, stimuleerden superlage rentetarieven en overvloedige liquiditeit investeringen niet in het verhogen van de productiviteit, het stimuleerde speculatieve weddenschappen met een hoge hefboomwerking. Dit manifesteerde zich in subprime-hypotheken die de huizenflipping financierden door de massa en de oorsprong van exotische financiële instrumenten zoals CDO’s en CLO’s.

Uiteindelijk leidde het neoliberalisme van de centrale banken tot de wereldwijde financiële crisis (GFC) van 2008-09 , omdat de zogenaamd afgedekte risico’s opbliezen en de markten vastvriezen (dat wil zeggen dat markten illiquide werden naarmate kopers verdwenen).

Zoals voormalig Fed-voorzitter Alan Greenspan toegaf, zagen de centrale banken niet in dat markten niet zo zelfregulerend zijn als de neoliberale gelovigen geloofden:  wanneer bubbels knallen, verdwijnen kopers en worden markten doelloos / illiquide: verkopers zijn wanhopig om te verkopen, maar er zijn geen kopers tegen elke prijs.

Dit was het onvermijdelijke eindspel van het gefinancierde, geglobaliseerde neoliberalisme,  en in plaats van die realiteit onder ogen te zien, hebben de centrale banken en beleidsmakers het beleid dat de bubbel van 2008 creëerde, die voorbestemd was om te plunderen, met verschrikkelijke gevolgen voor iedereen die het een aandeel in een van de spellen van het casino.

We komen nu aan in de jaren 2010, waarin financialisering en globalisering in wezen de wereldeconomie hebben veroverd , wat heeft geleid tot de broze kwetsbaarheden die zich nu aan het ontrafelen zijn.

Met de stijgende kosten van levensonderhoud en stagnerende lonen, was de “oplossing” om $ 10 te lenen om $ 1 aan groei te krijgen.  Aangezien de wereldwijde markten verzadigd waren met schulden en risico’s, kannelden geldschieters de binnenlandse markten, laadden studenten met $ 2 biljoen aan studieleningen en maakten ze een fracking-wonder mogelijk dat minder een energiewonder en meer een financieel wonder was, aangezien bedrijven die miljarden verloren, steeds meer goedkope leningen en obligaties verkopen.

De wereldeconomie wankelt nu in elke sector op een afgrond: de  kosten voor energiewinning zijn gestegen, waardoor hogere olieprijzen nodig zijn, maar consumenten van wie het loon al twintig jaar stagneert, kunnen zich geen hogere prijzen meer veroorloven voor olie of iets anders.

Globalisering heeft de winsten geoptimaliseerd ten koste van al het andere:  ecologische duurzaamheid, de veiligheid van voedsel en energiebronnen, enz., Terwijl de financialisering de reële economie heeft uitgehold in een extractieproces dat alle winsten concentreert in de handen van enkelen aan de top van de piramide voor financialisering / globalisering: een  economie  die de meeste winnaars inneemt en die de politieke en sociale ordes heeft vervalst en verstoord.

Alle kritieke dynamiek – energie, valuta, globalisering, schuld en financialisering – heeft uitersten bereikt die destabilisatie – dwz een instorting – onvermijdelijk maakten.

Wat gebeurt er als de naïeve hoop dat de broze, kwetsbare uitersten van de wereldeconomie volledig kunnen worden hersteld tot het niveau van midden 2019 verdwijnt en wordt vervangen door het nuchtere besef dat er  niet alleen geen herstel zal zijn, maar dat er geen herstel, omdat die broze uitersten voorgoed verloren zijn gegaan?

Aangezien de autoriteiten geen plan B hebben, zouden de onzekerheid, het risico en de volatiliteit tot het uiterste kunnen reiken waar maar weinigen op anticiperen, aangezien plan A – extremen naar nog riskantere extremen – steeds consequenter  onbedoelde gevolgen heeft .

De onstabiele, broze rand van de afgrond maakt plaats en er is alleen lucht beneden.