De ECB zit gevangen in haar eigen val: ze kan niets doen aan de devaluatie van de munt

ECB-president Lagarde kan alleen propaganda tegen inflatie aanbieden. Elke renteverhoging zou uiteindelijk het kaartenhuis van de staatsfinanciën kunnen doen instorten. De vraag is alleen hoe lang het financiële establishment het volhoudt als bankklanten het vertrouwen verliezen.

Terwijl de inflatie niet alleen in Nederland, maar in het hele eurogebied de lucht in schiet en, los van de consumentenprijzen, met name de vastgoedprijzen in de binnensteden een hoogte hebben bereikt die voorheen ondenkbaar leken, vertrouwt de ECB op propaganda in plaats van op de inflatierealiteit als gevolg van zijn lange bestaan ​​Erken nulrente- en obligatie-aankoopbeleid. De ECB-president – echte naam Christine Lagarde , hoewel ze gezien de prijsontwikkeling de bijnaam ” Madame Inflation ” zou verdienen –  heeft een van de redacteuren van de FAZciteerde hij zichzelf om de Duitsers gerust te stellen in het zondagse gesprek. Onbelast door financiële en economische expertise, vertrouwt de Parijzenaar op het boeiende effect van haar Franse airs. De Duitsers moeten alstublieft begrijpen: alles komt weer goed. De huidige prijsdynamiek in consumentenprijzen is slechts tijdelijk.

Haar trouwe tweede, Isabel Schnabel, voormalig hoogleraar financiële economie aan de Universiteit van Bonn, nu lid van de raad van bestuur van de ECB, is het met haar eens in de Tagesschau . Hoewel ze economisch vaardiger is dan Lagarde, kan ook zij niet verklaren waarom de inflatie, die nog maar net is toegenomen, zo snel zal verdwijnen.

Bovendien neemt haar zelfverloochening als wetenschapper steeds grotere vormen aan. Onlangs legde ze uit waarom de ECB onder geen enkele omstandigheid het nulrentebeleid kon verlaten voor het einde van de netto-aankopen van staatsobligaties. Dan zouden volgens Schnabel de centrale banken van de euro vrijwillig verliezen op hun balansen moeten laten zien. Dit zou leiden tot verliezen voor de gemiddelde belastingbetaler. De juridische dienst van de ECB heeft deze uitleg waarschijnlijk niet laten geven door mevrouw Schnabel. Omdat het de erkenning is dat de ECB hoge verliezen in haar obligatieportefeuille zou moeten corrigeren om de door alle banken gehoopte renteverhoging door te voeren – en daarvoor kapitaalallocaties van de belastingbetaler nodig zou hebben. Hetzelfde geldt voor de nationale centrale banken van het Eurosysteem,

Dit zou van bijzonder belang moeten zijn voor het Federale Grondwettelijk Hof, vooral omdat het juist dit gevaarlijke feit in zijn OMT-uitspraak van 2016 noemde als een dwingende reden om de Bundesbank te verplichten uit te stappen. 

De weigering van de ECB om de rente te verhogen voor het einde van de netto-aankopen, omdat dit tot verliezen in het Eurosysteem zou leiden, is tevens de erkenning dat zij het rente-instrument van het monetaire beleid niet langer zelfstandig kan gebruiken voor het doel van prijsstabilisatie. De ECB heeft zichzelf van haar onafhankelijkheid beroofd door het volume van de obligatieaankopen en verbergt deze zelf toegebrachte hachelijke situatie door te wijzen op verliezen in haar obligatieportefeuille in het geval van een renteverhoging. Een indrukwekkend voorbeeld van het zelf opgeven van het prijsstabiliteitsmandaat als gevolg van het ruime monetaire beleid (” kwantitatieve versoepeling”) via de obligatie-aankoopprogramma’s PSPP en PEPP. 

De twee dames zijn sprakeloos bij de voortdurende rechtvaardiging van de netto-aankopen. Hoewel ongeveer 33 procent van de overheidsschuld in euro’s al is ‘gered’ op de balansen van de centrale banken, zal de geldhoeveelheid verder worden opgeblazen. Lagarde geeft toe dat het pandemische noodaankoopprogramma PEPP op 31 maart 2022 afloopt. Maar het Eurosysteem kan niet afzien van netto-aankopen, al was het maar omdat de rente op zuidelijke obligaties anders omhoogschiet. Bovendien betekent het aflopen van het PEPP niet dat de obligaties terug op de markt komen, zoals het Federale Grondwettelijk Hof in zijn OMT-uitspraak van 2016 eiste. In plaats daarvan wordt de som van de annuïteiten en rente herbelegd in de hernieuwde aankoop van obligaties, 

Ondertussen voeren de bankdirecteuren de druk op hun filialen op om een ​​breed scala aan vergoedingen te eisen van deposito-spaarders. Aanvankelijk werd getracht de negatieve rentelasten te compenseren door overtollige liquiditeit bij de ECB te investeren door middel van een discrete verhoging van de vergoedingen. Toen gingen ze over tot het eisen van “custody fees” van grotere klanten. Nu is het tijd om aan de slag te gaan. Naast een vrijstelling van 50.000 euro eist Deutsche Bank ook een bewaarloon van 0,5 procent van particuliere spaarders. Bij rechtspersonen wordt het bewaarloon gevraagd vanaf het eerste eurostortingsvolume, oftewel een aandeel in de kosten van de verplichte liquiditeitsoverdracht van -0,5 procent van de ECB. 

Nu zou de gasmix van verschillende onconventionele monetaire beleidsmaatregelen kunnen exploderen omdat beleggers op lange termijn een inflatie van rond de 5 procent en tegelijkertijd een negatieve rente op hun spaardeposito’s nauwelijks zullen accepteren. 

Maar eerst worden de bankdirecteuren gevraagd. U zult aan de dame uit Parijs en haar Duitse assistente moeten uitleggen dat het vertrouwen van uw klanten in de kredietinstellingen op de lange termijn nauwelijks behouden kan blijven als ze in de schaar van inflatie en bewaarloon vast komen te zitten. Op 16, 21 december moest Madame Inflation zichzelf uitleggen. Dan komt de Raad van Bestuur bijeen en zal hij ingrijpende besluiten moeten nemen over de rentetarieven en het aankoopbeleid van obligaties. Als het gelijk blijft, zal het vertrouwen van niet alleen kleine spaarders, maar ook de grote banken in het beleid van de ECB afnemen.